10月25日，在近期貴州茅臺披露的三季報中，中國人壽因再次減持貴州茅臺而悄然退出其前十大流通股股東名單之列，引發外界關注。

追溯歷史，最早從2019年三季度起，貴州茅臺的前十大流通股名單中便開始出現中國人壽的身影。截至今年三季度末，期間，中國人壽雖偶有因減持退出其十大名單之時，但整體加倉次數多于減倉，堅定持有態度鮮明。

從貴州茅臺K線圖走勢來看，中國人壽上榜其前十股東期間(2019年三季度至2021年二季度)，茅臺股價從923.80元的階段性低價一路高歌猛進，突破千元大關，至2021年2月10日，達到歷史最高點2603元。盡管至2021年三季度末，股價開始回落，但按照中國人壽買入點及股價走勢估算，貴州茅臺為中國人壽依舊貢獻了不小的投資收益。

可以發現，在堅定持有近乎兩年之后，中國人壽近期連續的減持操作，背后傳達出的實則是其不斷調整的權益資產配置策略。

在2020年年報的投資業務章節，中國人壽曾概括稱，2020年，國內股票市場在3月底跌至全年低點之后震蕩上行，呈現出顯著的結構性行情。而在資產配置策略上，中國人壽首次提出將重點布局面向未來、創造收益彈性的權益資產，在結構性行情環境下繼續積累核心資產，優化品種策略安排，提高組合收益貢獻。

而在今年春節后，A股“核心資產”大幅回調，險資機構對“核心資產”估值泡沫化擔憂開始加劇。

今年3月份，中國人壽投資管理中心負責人張滌曾對外表示，A股經過了過去兩年的大幅上漲，出現了局部估值過高的情形。

今年5月底中國保險資產管理業協會舉辦的“2021年上半年保險資金運用形勢分析會”上，張滌再次提到，去年很多股票估值大幅度提升，未來一段時間盈利增長難以支撐估值。

繼續到今年的半年報，中國人壽再次提到，將緊密跟蹤權益市場變化，優化策略基準和持倉結構，把握收益實現節奏，保持收益貢獻的穩定性。

事實上，作為唯一上榜茅臺前十股東的險資機構，中國人壽對于茅臺的權益性操作也反映出整個險資對于白酒行業的態度變化。

此前，昆侖健康保險資管部相關負責人就表示，白酒行業整體的增長中樞在10%-15%，未來高端白酒和次高端白酒有基本面支撐。但整體來看，白酒行業仍需時間換空間消化高估值。

不過，也有聲音表示稱，白酒板塊短期內可能無法獲得超額收益，但從長期視角看，當業績迎來增長拐點或估值趨于合理，依然值得長期投資。

值得注意的是，10月18日，白酒板塊遭受重創，截至當日收盤，整個板塊指數跌超6%，位列跌幅榜首位。與此同時，前十大跌幅榜之中，其他酒類同樣跌幅不小。

彼時，多位行業人士分析稱，白酒板塊大跌主要源自于加征消費稅的傳聞。目前，中國白酒名酒化特征非常明顯，高價酒正屬于奢侈品消費范疇，國家如果調整消費稅，這類產品自然容易受到影響。