康泰生物(300601,股吧)最新的和訊SGI指數評分為90分，相較于第二季度的評分有了顯著的提升，排名也從第二季度的第123名直接提升到第16名。從圖中可以看出，康泰生物的和訊SGI評分波動一直比較大。康泰生物評分飆升的原因是業績的大幅度提升。

圖：和訊SGI指數綜合評分

疫苗毛利率高達84%，盈利水平堪比茅臺(600519)！子公司新疫苗上市

據財報顯示，康泰生物2021年前三季度的營業收入為23.77億元，同比增長67.37%；扣非歸母凈利潤為9.89億元，同比增長133.04%。其中，第三季度的營業收入13.25億元，同比增長140.74%；凈利潤7億元，同比增長303.21%。

康泰生物業績的增長主要包括兩方面的原因：一是公司新冠病毒滅活疫苗獲批緊急使用授權；二是重組乙型肝炎疫苗恢復生產。

康泰生物近兩年毛利率波動不大，今年以來雖然略有下降，但依然保持在高位。據財報數據計算，康泰生物2021年第三季度銷售毛利率高達84.80%，堪比茅臺。不過從圖中，我們也可以看到，康泰生的凈利率波動較大，而從今年第二季度開始呈上升趨勢。

在業績攀升的同時，康泰生物還有疫苗上市的利好消息。12月4日，全球首款雙載體13價肺炎疫苗宣布正式上市。該疫苗由深圳康泰生物制品股份有限公司全資子公司研發，采用兩種載體蛋白（破傷風類毒素/白喉類毒素）與肺炎球菌莢膜多糖結合，為全球首創的雙載體13價肺炎球菌多糖結合疫苗。這也是國內第二款、全球第三款獲批的13價肺炎疫苗。

康泰生物醫學總監鄭景山介紹，該疫苗對6周齡至5歲（6周歲生日前）嬰幼兒和兒童均有良好效果，對比以往同類疫苗放寬了接種的時間限制。

喊話員工“兜底式增持”，背后大股東大幅減持，股價幾近腰斬

康泰生物股價自5月17日創下年內最高價221.60元/股之后，便開啟下跌模式。實控人杜偉民急推“保底”計劃，號召員工“增持”。

9月17日，康泰生物發布公告稱，公司控股股東、實際控制人杜偉民鼓勵公司及全資子公司全體員工積極通過二級市場競價買入公司股票，并承諾凡在2021年9月22日至2021年10月29日期間凈買入的康泰生物股票，且連續持有12個月以上并在職的員工，因在上述期間買入康泰生物股票產生的虧損，由杜偉民予以補償，增值收益則歸員工個人所有。

號召“增持”的公告一出，康泰生物便收到深交所的關注函，要求公司說明增持倡議的原因及目的，是否存在配合相關股東減持的情形。因為，在該公告發出的前一周，康泰生物實控人杜偉民曾在高位減持公司51.6萬股，套現9331.34萬元。

有業績和新疫苗上市利好的疊加，還有控股股東喊話員工“兜底式增持”，康泰生物股價卻沒有沒明顯的拉升。截至12月9日收盤，公司股價113.10元/股,與5月17日的年內最高價相比，還是幾近腰斬的狀態。

康泰生物股價為何不見明顯起色？

康泰生物股價不見明顯起色，控股股東喊話員工“兜底式增持”自己卻大幅減持是重要原因，卻并不是唯一的原因。公司業績的持續增長的穩定性也是重要原因之一。

市場觀點認為業績無法支撐2020年以來一路飆升的估值，是包括康泰生物等一眾新冠疫苗公司股價低迷的重要原因之一。

新冠肺炎疫情，使我國的疫苗行業進入一個新的發展階段。新冠疫苗研發生產的經驗給我國的疫苗行業也帶來了新的發展機遇?？墒牵鹿谝咔橥瑯硬皇且粋€持續的增長因素。

具體來看康泰生物的業績增長，公司新冠病毒滅活疫苗獲批緊急使用授權是其業績增長的重要助力之一。新剛剛上市的13價肺炎疫苗，還沒有充分得到市場的驗證，不確定性還很大。

有多家研究機構也下調了康泰生物的盈利預測。華西證券研報認為，暫不考慮公司新冠疫苗業績彈性，考慮到今年新冠疫苗大規模接種影響常規疫苗業務接種，下調公司2021-2022年盈利預測，營業收入從40.15/64.71億元調整至32.70/62.00億元，EPS從2.00/3.41元調整至1.47/2.75元。中信證券(600030,股吧)也表示，考慮到今明兩年新冠疫苗研發費用等因素，下調公司2021-2022年凈利潤預測分別為10.47億元/16.79億元(原12.99/19.71億元)。