自北交所設立消息的宣布，新三板精選層的關(guān)注度也逐步提升。吉林碳谷乘借“北交所”東風，股價一路飆漲，目前股價為41.79元，較發(fā)行價已漲超540%，成為5倍大牛股。目前，百億私募沖積資產(chǎn)，中國銀河證券、泓石資本旗下基金均有布局吉林碳谷。吉林碳谷的未來潛力還有多大？是否值得持續(xù)關(guān)注？

吉林碳谷主要從事聚丙烯腈基(PAN)碳纖維原絲的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。根據(jù)其三季報的數(shù)據(jù)，和訊SGI評分為76分。

前三季度盈利同比翻倍 研發(fā)投入待提升

吉林碳谷今年前三季度，公司營業(yè)收入7.23億元，同比下降18.23%；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤1.79億元，同比增長108.61%；今年第三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.78億元，同比增長72.03%；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤5437.07萬元，同比增長15.45%。2021年1-9 月營業(yè)收入較2020 年同期下降，主要是由于2020 年1-6月存在丙烯腈貿(mào)易業(yè)務，2020年6月以后，公司已經(jīng)沒有進行丙烯腈貿(mào)易業(yè)務所致。

從盈利能力方面看，吉林碳谷三季度加權(quán)凈資產(chǎn)收益率為36.58%，較去年同期的51.50%有大幅下滑，三季度毛利率41.06%，較去年增長了173.92%。三季度凈利率24.75%，較去年的9.70%，增長了155.15%。從數(shù)據(jù)上總體來看，吉林碳谷雖加權(quán)凈資產(chǎn)收益率有所下降，但仍屬于一個較高水平，前三季度盈利同比翻倍，未來盈利能力也值得期待。

從現(xiàn)金流看，前三季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1.13億元，較去年同期增長了1,137.66%，吉林碳谷表示，上升主要原因為銷售良好，增加了經(jīng)營活動現(xiàn)金流入。

研發(fā)創(chuàng)新方面，吉林碳谷穆迪·BVD企業(yè)創(chuàng)新指數(shù)為49.59。前三季度吉林碳谷研發(fā)投入為2119.10萬元，較去年同期的111.88萬增加了1794.08%，占營業(yè)收入比重前三個季度為2.93%，而去年同期僅為0.13%，雖然2021年吉林碳谷的研發(fā)費用及力度大幅增加，但不管是從專利無形資產(chǎn)和研發(fā)整體投入來看，還是有較高提升空間。值得注意的是據(jù)吉林碳谷在精選層掛牌推薦書，吉林碳谷自2018年至2020年研發(fā)占比分別為7.22%、0.34%、0.01%，一路下滑，直至2021年才出現(xiàn)回升。

業(yè)績望迎較大彈性 多重風險仍需注意

安信證券研報顯示，據(jù)《2019 年全球碳纖維復合材料市場報告》數(shù)據(jù)，全球碳纖維需求量 2019 年至 2025 年 6 年 CAGR可達 13%，2025 年預計需求量可達 21.7 萬噸。隨著碳纖維下游應用風電、航空航天等領(lǐng)域的快速發(fā)展，全球碳纖維市場有望迎來較快增長。吉林碳谷在國內(nèi)碳纖維原絲市場市占率可達 47%，后續(xù)隨著公司前期 4 萬噸擴產(chǎn)計劃繼續(xù)推進，公司業(yè)績有望迎來較大彈性。

但目前，吉林碳谷仍存在一些風險。上半年，吉林碳谷向前五名主要客戶的銷售額占主營業(yè)務收入比例在 83%以上，客戶集中度較高，如果公司主要客戶的生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)生重大不利變化或財務狀況出現(xiàn)惡化，將會對公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。同時，碳纖維作為發(fā)展較快的新材料，國內(nèi)多家公司投資碳纖維行業(yè)，且投資規(guī)模較大。未來，吉林碳谷應加大研發(fā)投入爭奪更多的市場占有率、提高銷售額才能讓自己立于不敗之地。

值得注意的是，吉林碳谷還面臨毛利率波動風險，2020年-2021年吉林碳谷的毛利率出現(xiàn)大幅提升，根據(jù)吉林碳谷2020年報顯示，產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺，平均銷售價格、單耗下降以及主要原材料價格回落，使得公司主要產(chǎn)品毛利率穩(wěn)步上升。但2021年一季度后毛利率似乎正在逐步下降，2021年一季度、二季度、三季度毛利率分別為45.08%、43.93%、41.06%，如毛利率繼續(xù)下滑將對對公司經(jīng)營業(yè)績帶來階段性影響。