1月25日，招商基金管理有限公司披露旗下343只基金產品（份額分開計算）的最新一期季報（2021年10月1日-2021年12月31日）。

根據同花順iFinD數據顯示，招商基金管理有限公司成立于2002年12月27日，報告期內（2021年10月1日-2021年12月31日)有269只產品的凈值增長率為正。

其中，基金凈值增長率最大的基金產品為招商招華純債C，數值達31.13%，該基金的相對業績基準為中債綜合指數收益率，現任基金經理是萬億、范剛強。

報告期內上述基金的投資策略和運作分析：宏觀經濟回顧： 2021年四季度，國內經濟增速持續放緩，年底邊際略有好轉。投資方面，最新的11月固定資產投資完成額累計同比增長5.2%，以2019年同期為基數來看，11月兩年平均增長3.9%，投資端表現較三季度末4%的平均增速略有下滑。

其中房地產投資自6月以來持續下滑，且下滑幅度較大，11月房地產開發投資累計同比增長6%，兩年平均增長6.4%，主要是房企在融資端受限政策頻出以及地產銷售超預期下滑背景下拿地和新開工意愿下滑所致；基建投資在今年嚴控地方債務的背景下增長空間較小，雖然財政要求專項債發行盡快形成實物工作量，但落實到具體投資層面尚需一定時間，且2021年穩增長壓力不大的背景下政府用基建托底的意愿不強，11月基建投資累計同比減少0.2%，兩年平均增長1.6%，基建投資增速持續低迷，不過后續在財政前置的預期下有望抬升；地產和基建走弱帶動固定資產投資整體下行，而制造業投資表現較好，對整體固定資產投資形成支撐，11月制造業投資累計同比增長13.7%，兩年平均增長4.7%，較三季度末3.6%的平均增速上行1.1個百分點，這可能與原材料價格下行以及出口持續高景氣拉動制造業投資有關。

消費方面，11月社會消費品零售總額累計同比增長13.7%，兩年平均增長4%，其中餐飲消費兩年平均減少0.5%，消費數據在疫情反復和居民收入高不確定性的情況下依然偏弱。

對外貿易方面，受海外主要國家經濟高景氣度影響，國內出口依然強勁，11月出口金額累計同比增長31.1%，兩年平均增長15.7%，但在海外加息預期抬升、經濟復蘇態勢趨緩以及高基數效應影響下，未來出口增速有較大下行壓力。

生產方面，國內供給端自6月份以來持續走弱，11月工業增加值累計同比增長10.1%，兩年平均增長6.1%，較三季度末的6.4%下行0.3個百分點。12月PMI指數為50.3%，11月以來PMI已連續兩月回復至榮枯線以上，其中12月生產指數和新訂單指數分別為51.4%和49.7%，反映經濟在邊際上呈現弱復蘇態勢。預計2022年一季度經濟增長處于低位邊際復蘇的狀態。?

債券市場回顧： 2021年四季度，債券市場整體呈現出先下跌后持續上漲的行情。10月在PPI數據持續超預期的背景下市場對通脹擔憂加劇，加之央行和銀保監會等監管機構不斷釋放寬信用預期，債市出現一定幅度下跌，10年期國債收益率上行近10bp；11月至12月，隨著發改委強力推進保供穩價措施，大宗商品價格明顯回落，向下游傳導的通脹壓力緩解，加之經濟數據持續低迷，地產銷售超預期下滑帶動房地產開發投資承壓，債市收益率單邊下行。

同時，貨幣環境也保持寬松，央行不斷進行大額逆回購投放，12月也先后迎來降準和1年期LPR利率下調，整體看兩月內收益率下行20bp。信用債和利率債在四季度內各期限收益率均明顯下行，其中高等級短久期信用債走強幅度強于利率債，而低等級長久期信用債收益率下行幅度則弱于利率債。 基金操作： 回顧2021年四季度的基金操作，我們嚴格遵照基金合同的相關約定，按照既定的投資流程進行了規范運作。債券投資方面，本組合在市場收益率波動過程中積極調整倉位，順應市場趨勢，優化資產配置結構，提高組合收益。

附表：