華爾街見聞

高盛交易員認為，盡管衰退警報閃爍，但市場正進入一個由流動性主導的投機階段。當前美股市場與1999年相似，投資邏輯已從基本面轉向流動性、市場倉位和價格走勢。消費者甚至存在“貨幣貶值，拿著不如花掉”的心態，市場情緒也正從恐懼轉向“害怕錯過”（FOMO）。

(資料圖)

“貨幣在貶值，拿著不如花掉”——當這種心態開始彌漫，美股市場交易的邏輯也隨之改變。

據追風交易臺消息，高盛交易員9月21日發布最新市場洞察報告稱，當前的美股市場環境與1999年互聯網泡沫時期驚人地相似，市場進入流動性驅動的投機階段。

盡管穆迪的經濟衰退模型亮起紅燈——未來12個月衰退概率高達48%，但市場參與者似乎已將基本面拋在腦后，轉而全身心投入一場由流動性驅動的狂歡。高盛交易員更是言預測：“未來3到6個月，經濟和市場將‘猛烈上沖’。”

“我們不再交易基本面了，”報告直言，“我們正在交易流動性、倉位和市場行情。”

1999重現？基本面已退居次席

“我們以前來過這里，”這位高盛交易員寫道，“想想1999年，在1998年8月的拋售之后，美聯儲的救市徹底扭轉了市場敘事，市場成了價格走勢的奴隸。”他認為，今天的情況如出一轍：重要的不再是基本面，而是市場倉位和價格行為本身。

一方面，經濟的矛盾信號確實存在。貨運、汽車、化工和房地產等對利率敏感的周期性行業正顯示出衰退壓力。但另一方面，服務業、醫療保健、科技、國防和人工智能等領域仍在擴張。更重要的是，美國消費者的支出意愿異常強烈。

該交易員特別提到了一種普遍的市場心態：“有一種感覺是，反正錢在不斷貶值，拿著不如花掉。”這種觀念，疊加美國消費者對股票市場前所未有的高敞口，共同構成了市場強勁的底層動力。

流動性與“FOMO”情緒主導

基于對市場情緒的觀察，這位交易員提出了他最核心的判斷。他指出，隨著美聯儲風險事件的過去，此前用于對沖的保護性倉位正在被解除，而這種平倉行為本身就為市場上漲提供了燃料。

“市場風險正在從恐懼轉向‘害怕錯過’（FOMO）。”他寫道。正是基于這種情緒的轉變，他給出了一個極其明確的短期預測：“未來3-6個月：經濟將上揚（rips），市場將猛烈上沖（rally hard）。”

如何交易這場“狂熱”？

在高盛交易員看來，當下最有效的策略是擁抱風險，具體分為兩個層面：

首先，在股票市場上，進行“成長 vs 價值”或“垃圾 vs 優質”的配對交易。即考慮做多納斯達克100指數（NDX）或ARKK基金，同時做空羅素2000指數（RTY）或GVIP這類優質價值股基金。

“當ARKK表現優異時，就是垃圾股時代。這種趨勢才剛剛開始。”

其次，在宏觀層面，押注收益率曲線陡峭化。他特別提到了“2s30s steepener”交易，即做多2年期與30年期國債的利差。他解釋說，無論經濟走強還是走弱，該策略都可能獲利。

寬松的金融環境是背后推手

為什么市場能無視衰退信號？核心在于一個詞：流動性。

該交易員分析稱，這是一個由金融環境驅動的交易。美聯儲在周期性上行階段降息，疊加財政刺激，為企業回購提供了大量“彈藥”。從利率市場看，前端收益率（如2年期國債收益率）對超預期的經濟數據已不再敏感，這表明市場預期利率將被牢牢控制住。

他認為，市場已經擺脫了所謂的“滾動式衰退”，正在開啟一場由金融條件驅動的上漲。隨著流動性閥門擰松，風險偏好會順勢下沉：從優質資產流向垃圾資產，從基本面投資轉向純粹的投機。

而真正的風險在于人工智能的衰退——超大規模企業的資本支出，例如亞馬遜、谷歌、META、微軟、甲骨文，將決定人工智能是繼續發展還是停滯不前。

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

以上精彩內容來自追風交易臺。

更詳細的解讀，包括實時解讀、一線研究等內容，請加入【追風交易臺?年度會員】

市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。