近年來，新能源汽車進入快車道，需求進入爆發式增長。而隨著新能源車的發展，動力電池及產業也進入突飛猛進式的發展，在這其中，動力電池回收空間也有望打開增長空間。

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天風證券(601162)發布研報稱，2021年我國動力電池裝機量達到154.5GWh，同比大幅增長142.9%，裝機規模受新能源車銷量景氣拉動而快速放量；動力電池回收作為鋰電池后周期行業，需求有望受產業鏈景氣傳導而逐年走高，預計2030年我國動力電池總退役量有望達到380.3GWh，2021-2030年十年CAGR高達48.9%，未來有望呈現指數式增長。從長視角來看，行業當下正處于長景氣周期的起跑點。

不僅如此，動力電池回收政策高頻發布，行業標準也在持續出臺。8月3日，工信部表示，將研究制定《新能源汽車動力蓄電池回收利用管理辦法》和行業急需標準，健全動力電池回收利用體系，支持柔性拆解、高效再生利用等一批關鍵技術攻關和推廣應用，持續實施行業規范管理，提高動力電池回收利用水平。

光華科技(002741)是動力電池回收企業之一，在光華科技的動力電池回收項目，可提取材料包括鎳、鈷、錳、鋰、磷、鐵等金屬鹽，而這些可以作為前軀體或前軀體原材料。目前，已與北汽集團、南京金龍、福建歐輝等客車廠商簽訂了合作框架協議，年處理1.2萬噸磷酸鐵鋰動力電池。

受益于新能源產業的高景氣，疊加光華科技新能源產線的投產，銷售規模相應增長，業績也得到了不錯的提升，光華科技2022年一季度實現營業總收入7.60億元，同比增長44.63%；歸母凈利潤3530.48萬元，同比增長234.09%。2022年上半年預計歸母凈利潤7800萬元-8300萬元，比上年同期增長159.56%-176.20%。而2021年光華科技凈利潤為6229.61萬元。這意味著，光華科技2022年上半年已超過去年全年。

不過，值得注意的是，光華科技的和訊SGI指數評分卻一直較低，2022年一季度為53，從以往的表現來看較為平穩，但未沖破60分。

從盈利能力上看，光華科技盈利能力雖有提升，但仍然較弱。2022年一季度加權凈資產收益率2.21%，同比提升了1.39%，2021年加權凈資產收益率4.51%，同比增長了1.66%。毛利率有所提升，2022年一季度為18.24%，較2021年的15.74%有所提升，從光華科技的2021年年報中可以看到，雖然其鋰電池的毛利率增速較快，但主營產品PCB化學品受原材料價格上漲影響毛利率有明顯下滑。光華科技凈利率出現了明顯提升，但2022年一季度也僅為4.59%，此前一直維持在2%左右。

光華科技2021年年報

現金流方面，光華科技持續緊張，2022年一季度經營活動產生的現金流同比提升了45.03%，但卻仍然為負為-4974.44萬元，占營業收入比重為-6.54%。2021年經營活動產生的現金流為4424.63萬元，同比減少了64.57%，占營業收入僅為1.71%，主要原因是主要是經營規模擴大，支付給職工現金增加和支付票據保證金。

應收賬款方面，光華科技較為穩定，2022年一季度為7.52億元，較2021年末的7.66億元有小幅下降，不過，從光華科技的應收賬款的前五名客戶相對集中度并不高，結構或較為穩定。應收賬款周轉天數雖然較高但也較為穩定，2022年一季度為103.79天，2021年末為117.85天。

光華科技2021年年報

研發方面，光華科技的研發投入有多提升，2022年一季度為3264.23萬元，同比提升51.40%，2021年研發費用1.21億元，同比提升21.23%。不過，其研發投入占營業收入比重卻并未明顯提升，2022年一季度為4.29%，2021年為4.69%，與動力電池回收同行業公司格林美(002340)對比，仍較低，格林美2021年研發投入占營業收入比重為5.16%。

目前，光華科技正在持續加碼鋰電池回收業務，截至2021年底，已經投資4.54億元建設廢舊鋰電池高效綜合利用暨高新性能電池材料擴建項目。申港證券表示，隨著動力電池退役潮的臨近，鋰電池回收業務有望成光華科技第二增長極，并重塑主營架構。