新華財經(jīng)上海9月23日電（張?zhí)煸矗?近期債市持續(xù)調(diào)整下，超長期限國債與10年期國債利差已擴張至年內(nèi)高位，自9月中旬以來始終維持在30個基點之上。但部分投資機構(gòu)表示，未來超長債期限利差難以持續(xù)大幅擴張，后續(xù)調(diào)整空間有限，配置價值已逐步顯現(xiàn)。

(資料圖)

三季度以來，債券市場整體持續(xù)調(diào)整，而超長債的表現(xiàn)相對更弱，在10年期國債突破1.8%后的修復(fù)行情中，30年國債收益率并未出現(xiàn)超額下行。數(shù)據(jù)顯示，9月10日以來，30年國債與10年國債的利差近期始終維持在30個基點以上，其中9月11日一度創(chuàng)下33.31個基點的年內(nèi)新高。

數(shù)據(jù)來源：新華財經(jīng)

從行情來看，23日銀行間主要利率債收益率全線上行，截至發(fā)稿，10年期國債活躍券250011收益率上行1.25bp報1.8%，10年期國開債活躍券250215收益率上行1.4bp至1.942%，30年期國債活躍券2500002收益率上行1.9bp至2.102%。

“當(dāng)前超長債期限利差走闊背后，有風(fēng)險偏好、供給和資金等多方面原因。”業(yè)內(nèi)人士指出，一方面隨著股市上升提升市場風(fēng)險偏好，近期債券市場情緒持續(xù)走弱，債市收益率隨之同步調(diào)整；而另一方面，今年5月份以來超長期特別國債迎來年內(nèi)發(fā)行高峰，隨著供給預(yù)期拉動，超長債利差有所拉大。

從交易行為來看，新華財經(jīng)-國利買賣力量對比指數(shù)顯示，23日超長期利率債的主要買盤來自險資機構(gòu)，而銀行和券商則為賣出主力。

圖片來源：新華財經(jīng)

展望后市，中郵證券固收分析師梁偉超表示，超長債期限利差大概率不會顯著擴張，起碼不需要參考2023年之前40bp以上的歷史區(qū)間。該機構(gòu)認(rèn)為，短期而言，今年四季度超長債發(fā)行已經(jīng)完成，供給端壓力的邊際弱化可能會減輕利差的擴張壓力。

國盛證券固收楊業(yè)偉團(tuán)隊認(rèn)為，對超長債來說，最重要的是流動性。只要流動性未出現(xiàn)明顯下降，利差就難以回到2024年之前水平。而從目前情況來看，超長債流動性并未出現(xiàn)明顯回落，換手率繼續(xù)保持高位。因此，當(dāng)前利差不存在持續(xù)回升基礎(chǔ)。

國信證券固收分析師趙婧表示，本輪債市下跌呈現(xiàn)短債平穩(wěn)、期限利差拉大的特征。“考慮到8月下旬以來股債逐漸脫敏，預(yù)計債市交易主線將轉(zhuǎn)向基本面，短期債市有望超跌反彈。”

楊業(yè)偉團(tuán)隊對債市也表示樂觀。“當(dāng)前30-10年國債30bps的較高利差意味著超長債繼續(xù)調(diào)整空間已有限，從配置和交易的角度來看，都有增配價值，預(yù)計利差會逐步修復(fù)。”