近日，太平鳥(603877)決定對一募投項目進行延期，該項目步入建設(shè)周期第3年也是最后一年時，投入進度僅約6%。該項目最終擬解決的是服裝行業(yè)“高庫存、高缺貨并存”難題，然而，該項目“積壓”的同時，太平鳥所面臨的庫存壓力也在這3年里達到峰值。
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業(yè)績承壓、太平鳥擬延期一募投項目
時間倒回2020年，太平鳥當(dāng)年宣布通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券融資8億元用于“科技數(shù)字化轉(zhuǎn)型項目”以及“補充流動資金項目”。在“高庫存、高缺貨并存”這一服裝零售行業(yè)長期痛點背后，太平鳥認為是服裝零售行業(yè)傳統(tǒng)運營模式的存在缺陷，即無法精準識別消費者需求的設(shè)計開發(fā)難題和無法快速生產(chǎn)售賣的供應(yīng)鏈難題。因此，太平鳥試圖通過向科技數(shù)字化轉(zhuǎn)型，以消費者為核心，構(gòu)建消費者需求洞察和深度連接平臺，以提高設(shè)計的準確度和營銷的精準度；同時構(gòu)建供應(yīng)鏈運營效率提升平臺，提升供應(yīng)鏈生態(tài)圈的智能決策水平和快速供應(yīng)速度，最終致力于轉(zhuǎn)型成為一家科技時尚公司。
根據(jù)彼時公告，上述“科技數(shù)字化轉(zhuǎn)型項目”建設(shè)周期為2021年1月至2023年12月，投資金額6.44億元，但截至2023年3月底，該項目累計投入金額3903萬元，投入進度僅6.06%。究其原因，太平鳥坦言，近兩年，受外部經(jīng)濟環(huán)境等客觀因素影響，紡織服裝行業(yè)面臨重大挑戰(zhàn)，公司經(jīng)營業(yè)績也承受了較大壓力。考慮到該項目無法直接產(chǎn)生經(jīng)濟效益，從確保穩(wěn)健經(jīng)營和資金安全角度出發(fā)，公司適度調(diào)整經(jīng)營重點和資源投入，從而整體延緩了項目實施進度和募集資金投放力度。
太平鳥同時也表示，經(jīng)重新論證，“科技數(shù)字化轉(zhuǎn)型項目”仍然具備投資的必要性和可行性，公司將繼續(xù)投資并將其達到預(yù)定可使用狀態(tài)的時間延長兩年至2025年12月。
2022年存貨減少、但周轉(zhuǎn)天數(shù)增加了
需要指出的是，就在“科技數(shù)字化轉(zhuǎn)型項目”投資進度幾乎陷入停滯的這三年里，該募投項目欲要解決的庫存問題同樣也使得太平鳥承壓。
作為近年來轉(zhuǎn)型成功的本土?xí)r裝品牌之一，太平鳥在過去幾年借助國潮風(fēng)口，大量開展聯(lián)名合作，以快速上新、擴大SKU基數(shù)的方式來覆蓋消費人群。單是2020年，太平鳥便推出了50余款I(lǐng)P聯(lián)名系列。隱馬數(shù)研亦顯示，2020年6-8月太平鳥女裝天貓旗艦店月均上新超過1740款，在售SKU均值超過6000個。而爆款SKU的頭部效應(yīng)也明顯，ECdataway數(shù)據(jù)威指出，2020年12月，太平鳥女裝天貓旗艦店月銷量前20%的SKU貢獻了超過75%的銷量。
但熱銷SKU高度集中的另一面，大量非暢銷SKU則淪為了積壓，一路推高了太平鳥的庫存。歷年財報顯示，早在2011年到2014年，太平鳥的存貨就開始快速上升，從6.64億元增長到10.63億元，此后逐年增加。到了2021年，太平鳥存貨達到了有財報記載以來新高，為25.4億元，占當(dāng)年營收的比例超過23%。
2022年以來，太平鳥也在大力降庫存，2022年底公司存貨賬面價值下降至21.25億元，2023年Q1進一步降至18.75億元。太平鳥曾提到，在解決庫存問題上，公司一方面通過推進供應(yīng)鏈快反管理，提升新品產(chǎn)銷率，減少庫存形成；一方面通過電商、奧特萊斯等有效處理過季貨品，優(yōu)化存貨結(jié)構(gòu)。從2022年產(chǎn)銷量情況看，該年各產(chǎn)品銷售量均大于生產(chǎn)量，在“科技數(shù)字化轉(zhuǎn)型項目”久久未有太多進展情況下，太平鳥重心或還是放在了過季促銷上。2022年，通過強化過季老品的消化處理，該公司2年及以上貨品庫存占比由最高時期的28%逐漸控制在3%左右。
而這帶來了最直接兩重隱憂：過季促銷勢必會導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率下跌，太平鳥2022年庫存顯著下降便是加盟渠道加大過季老貨清理力度換來的，最終也導(dǎo)致該渠道在2022年毛利率大幅減少近8個百分點。而從存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)看，一改此前年份穩(wěn)定下降的趨勢，太平鳥2022年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比增加21天至189天。打折促銷、犧牲毛利率并非長久之計，更不利于增長。
另一方面，太平鳥近年來之所以能夠強勢崛起，優(yōu)勢之一便在于款式多樣、上新快。如何在保持款式競爭力和低庫存中保持平衡，也將是其將要面臨的問題之一。
太平鳥亦坦言，公司存貨金額仍然較大，占總資產(chǎn)的比重較高，需要予以重點關(guān)注和管理。如因市場環(huán)境發(fā)生變化，競爭加劇等原因?qū)е麓尕涀儸F(xiàn)困難，仍面臨較大的存貨減值壓力和跌價風(fēng)險。
隨著太平鳥再次啟動“科技數(shù)字化轉(zhuǎn)型項目”，未來公司能否如愿擺脫庫存束縛？和訊財經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。（文/和訊財經(jīng) 張星鈺）
