近期，匯川技術(shù)(300124)發(fā)布了業(yè)績快報，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入228.63億元，比上年同期增長27.42%；實現(xiàn)歸母凈利潤42.79億元，比上年同期增長19.75%；基本每股收益1.62元，公司業(yè)績符合預(yù)期。

圖：2022年匯川技術(shù)業(yè)績快報

(資料圖片僅供參考)

從業(yè)績驅(qū)動來看，匯川技術(shù)通用自動化業(yè)務(wù)取得較快增長，新能源汽車業(yè)務(wù)因“滲透率提升、公司定點車型放量、保供保交付”等原因，銷售收入實現(xiàn)快速增長；工業(yè)機器人(300024)業(yè)務(wù)銷售收入取得快速增長。

機構(gòu)調(diào)研“寵兒”，各業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)優(yōu)異

值得注意的是，匯川技術(shù)被譽為機構(gòu)調(diào)研“寵兒”，據(jù)Wind統(tǒng)計，2022年全年，匯川技術(shù)被機構(gòu)調(diào)研次數(shù)高達171次，在整個A股上市公司中排名第三，機構(gòu)調(diào)研次數(shù)僅次于埃斯頓(002747)、邁瑞醫(yī)療(300760)。參與對匯川技術(shù)合計調(diào)研家數(shù)高達1749家，其中證券公司175家、基金公司195家、保險公司及保險資管公司76家、投資機構(gòu)305家、其它機構(gòu)998家。此前，在2021年公司被調(diào)研次數(shù)70次，A股排名第五，調(diào)研機構(gòu)1316家，僅次于邁瑞醫(yī)療。

匯川技術(shù)為何如此“受寵”？匯川技術(shù)是國內(nèi)工控龍頭，從變頻器的生產(chǎn)以及方案設(shè)計起家，如今拓展至通用自動化、電梯電氣大配套、新能源汽車等領(lǐng)域。從匯川技術(shù)的各業(yè)務(wù)板塊看，均有不錯表現(xiàn)。2022年半年報顯示，通用自動化產(chǎn)品的營收為56.38億元，同比增長26.24%，占總營收的比重為54.23%；電梯產(chǎn)品營收為22.06億元，同比減少8.62%，占總營收的比重為21.22%；新能源汽車&軌道交通業(yè)務(wù)營收為21.92億元，同比增長89.34%，占總營收的比重為21.08%。

圖：匯川技術(shù)2022年半年報

從近三年經(jīng)營數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，匯川技術(shù)也是直線上升。2019年到2021年營業(yè)收入分別為73.90億元、115.11億元、179.43億元，凈利潤分別為9.25億元、21億元、35.73億元，市場占有率也正在逐步提高。

圖：數(shù)據(jù)來源于匯川技術(shù)財報

在通用自動化業(yè)務(wù)方面，根據(jù)睿工業(yè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2021年匯川技術(shù)通用伺服系統(tǒng)在中國市場份額達到 16.3%，獲得市場份額第一名；低壓變頻器產(chǎn)品在中國市場的份額位于前三名，占比約12.9%；小型PLC產(chǎn)品在中國市場的份額為6.89%，位于第五名。

電梯電氣大配套業(yè)務(wù)方面，2021年匯川技術(shù)在電梯行業(yè)銷售一體化控制器及變頻器超過50萬臺。匯川技術(shù)的電梯一體化控制器/變頻器產(chǎn)品、人機界面產(chǎn)品的市場占有率均處于行業(yè)領(lǐng)先地位。

新能源汽車業(yè)務(wù)電驅(qū)&電源系統(tǒng)業(yè)務(wù)方面，據(jù)NE時代統(tǒng)計，2021年匯川技術(shù)新能源乘用車電機控制器產(chǎn)品在中國市場的份額為9.5%，排名第三。2021年匯川技術(shù)新能源乘用車電驅(qū)總成在中國市場的份額為5%，排名第五。2021年匯川技術(shù)新能源乘用車電機產(chǎn)品在中國市場的份額為4%，躋身TOP10供應(yīng)商之列。

盈利指標(biāo)有下行壓力，未來成長空間或較大

在機器換人和工廠自動化、智能化的大背景下，匯川技術(shù)變頻器、伺服系統(tǒng)、PLC等產(chǎn)品或仍有較大成長空間。《2021中國機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告》顯示，2021年，我國機器人市場規(guī)模預(yù)計為839億元，其中工業(yè)機器人445.7億元，預(yù)計到2023年將突破589億元。據(jù)高工機器人產(chǎn)業(yè)研究所（GGII）統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2022年中國市場工業(yè)機器人國產(chǎn)品牌銷量同比增長27%，高于整體16%的增速。從零部件來看，我國工業(yè)機器人的核心零部件仍處于不能完全自給自足的局面，進口依賴度仍然不低。

在新能源乘用車領(lǐng)域，伴隨著全球新能源乘用車滲透率的進一步提升，匯川技術(shù)新能源乘用車業(yè)務(wù)也或迎來高速發(fā)展，未來有望成為匯川技術(shù)新的增長曲線。高盛預(yù)計，到2035年全球電動車滲透率將達到50%，到2040年占比上升至61%。未來十年，電動汽車相關(guān)零部件的利潤將從10億美元增加到230億美元，并有望為電池、逆變器和電機制造商帶來可觀的盈利增長。

研發(fā)方面，截止2022年上半年，匯川技術(shù)在線項目共計32個，已達成或調(diào)整的研發(fā)項目共計10個。研發(fā)費用方面，匯川技術(shù)也在不斷加大，2022年前三季度 16.00億元，已接近2021年全年，同比提升42.54%，占營業(yè)收入比重9.85%。

值得關(guān)注的是，匯川技術(shù)在代表成長性的和訊SGI指數(shù)中表現(xiàn)也較為優(yōu)異，2022年第三季度評分80分，較前兩個季度有上升趨勢。

圖：和訊SGI指數(shù)評分

不過，匯川技術(shù)的盈利指標(biāo)卻有下行趨勢。2022年前三季度的加權(quán)凈資產(chǎn)收益率為17.97%，同比下降2.30%。毛利率也是持續(xù)下滑，2022年前三季度為35.97%，而2020年和2021年分別為38.96%、35.82%。對于毛利率的下降，匯川技術(shù)在2022年的業(yè)績快報中表示，由于產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)變化、上海疫情對子公司上海貝思特電氣有限公司交付的影響，產(chǎn)品綜合毛利率同比略微下降。

在二級市場上，匯川技術(shù)表現(xiàn)較為平穩(wěn)，去年全年漲幅1.76%，同期上證指數(shù)下跌15.13%，2023年前2個月，匯川技術(shù)漲5.47%。