1月30日晚間，寶明科技發布2022年業績預告稱，預計2022年度公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損1.85億元至2.65億元。該成績在意料之中，2020年上市以來，寶明科技業績表現差強人意。

消費電子弱勢行情之下，寶明科技向復合銅箔謀空間，2022年以來拋出122億元復合銅箔生產項目。得益于次寶明科技股價在2022年實現翻倍，但回到公司本身，主營業務頹勢難轉，行業競爭加劇下如何實現預期的業績目標？

(資料圖)

主業成長性降低

復合銅箔尚未量產業績增量短期有限

目前寶明科技2022年四季報及年報尚未披露，但從日前披露的2022年度業績預告能看出，公司主營業務仍處于虧損水平。

根據業績預告顯示，2022年，寶明科技歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損1.85億元～2.65億元，同比減虧25.20%～47.78%；扣除非經常性損益后的凈利潤虧損1.97億元～2.77億元，同比減虧23.94%～45.94%。

寶明科技作為消費電子頭部企業，其業績表現與行業景氣度關聯度較高。將視角放到行業面，近年來手機行業市場需求疲態漸顯已成為共識。

據湘財證券研報，2022年全球半導體行業的下游需求結構性增長走勢貫穿全年，具體表現為傳統消費電子受通貨膨脹、疫情及2021年需求透支等因素影響，2022年需求萎靡；IDC統計數據顯示全球智能手機2022年銷量將下滑9.1%；全球PC銷量預計同比下滑10.73%。

需求萎靡意味著產能利用率降低，行業競爭加劇乃至掀起價格戰，致使包括寶明科技在內的全產業鏈利潤都將受到擠壓。

在業績預告中，對經營虧損寶明科技就表示，公司主營業務虧損主要系受手機行業市場需求下降，疊加OLED技術滲透加速的影響，行業競爭進一步加劇，產品銷售價格持續下降且不足以彌補其制造成本，導致公司經營虧損。

在經歷過國內消費電子業務迅速增長階段后，寶明科技亟需尋找第二業績增長極，復合銅箔是其瞄準的方向。2022年7月，寶明科技公告稱擬在贛州經濟技術開發區投資建設鋰電池復合銅箔生產基地，項目計劃總投資60億元。

目前鋰電銅箔的市場規模超過500億元，未來復合銅箔將部分替代鋰電銅箔的市場。中航證券研報測算，公司一期項目滿產后能夠實現約1.4億平方米的復合銅箔產量，對應年產值為14億元左右。但就目前而言，贛州復合銅箔項目尚未量產未能對寶明科技業績產生貢獻。

競爭加劇再度加碼緩焦慮

百億投資下資金能力遭質疑

復合銅箔賽道的快速升溫，2022年以來，多家上市公司跨界宣布投建復合銅箔項目同時，諾德股份(600110)、德?？萍嫉葌鹘y銅箔企業亦在復合銅箔產業化方面展開了研究。如此之下，寶明科技需直傳統銅箔企業的競爭，同時需要在對手擴產時保證一定的產能建設，鞏固壁壘。

2023年1月16日，寶明科技披露公告稱，擬以8000萬元設立全資子公司安徽寶明新材料科技有限公司，在馬鞍山市寧馬新型功能區投資建設寶明科技復合銅箔生產基地，計劃總投資62億元。

針對該次投資，寶明科技在公告中指出，本次投資建設復合銅箔生產基地，是基于未來整體發展戰略規劃，通過有效整合優勢資源，拓展公司業務發展空間，加速公司的戰略布局。

值得一提的是，與宣布贛州項目后股價持續大幅上漲相反，本次項目宣告投建后公司股價卻陷入下跌態勢。截至1月31日，寶明科技總市值錄得88.7億元，較此2023年年初近122億的高點跌去超30億元。

投資者對寶明科技的猶疑，或體現在其大舉投資擴產后資金能力不足的隱憂。根據寶明科技公告，贛州項目和馬鞍山項目計劃投資資金超過120億元。但2022年中報顯示，寶明科技賬面上的貨幣資金為3.42億元，其中，1.85億元為受限資金，系銀行承兌匯票保證金及信用保證金。剔除受限資金，貨幣資金僅剩下1.57億元。

除此之外，上述資本開支是否如預期有效還是未知。眾多銅箔企業切入賽道預期下，寶明科技亦存在能否被下游接受的風險，屆時公司待布局的產能釋放能否抵消前期高額的投入存不確定性。