10月末，億緯鋰能(300014)發布2022年三季度報。報告顯示第三季度公司實現營業收入93.57億元，毛利率17.30%，同比下降4.25個百分點；凈利率14.93%，同比下降0.90個百分點。
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11月3日媒體報道，加拿大工業部以所謂國家安全為由，要求三家中國公司剝離其在加拿大關鍵礦產公司的投資。對此事件，分析人士稱，失去了中資企業對新能源追求的熱錢投資和中國對鋰礦冶煉端壟斷性的技術支持，全球鋰礦供給不容樂觀，堅定看好鋰價持續性。
如果上述觀點被市場驗證，那么億緯鋰能等動力鋰電池企業成本壓力只增不減。
動力鋰電池毛利率遭“腰斬”
得益于新能源汽車行業近幾年的蓬勃發展，億緯鋰能營業收入快速增長。2014年，國家宣布免征新能源汽車車輛購置稅，同年我國生產新能源汽車8.39萬輛，同比增長近4倍，行業 “未來可期”。億緯鋰能動作很快， 2015年開始布局動力電池，建成第一條18650型三元汽車動力電芯生產線，第一期產能達到1GWh。
隨后幾年，在政策、環保、能源、科技進步的加持下，新能源汽車行業蒸蒸日上，許多動力電池企業也在這個階段快速擴張。在這幾年里，分析觀點認為，進入動力電池行業的壁壘主要是幾個：技術、認證、品牌、規模。因此，動力電池企業打法大同小異：擴產能、深度綁定大客戶、砸錢搞研發。
經過近幾年的積累，動力電池企業們在某種意義上進入“瓶頸期”。一方面，隨著動力電池市場份額進一步向頭部企業集中，頭部企業強者恒強的局面逐漸鞏固。當頭部企業的技術水平、售價趨同，整車廠商選擇與哪個頭部品牌合作，還會像以前那么重要嗎？
另一方面，動力鋰電池企業面對上游的議價能力也在減弱。鋰電池原材料主要有正負極材料、電解液、隔膜和集流體等，其中正極材料是鋰電池最為關鍵的原材料，包括碳酸鋰、氫氧化鋰等。終端需求提升促使動力鋰電池企業擴產，同時也將話語權轉移給原材料供給端，近兩年氫氧化鋰、碳酸鋰價格居高不下，擠壓了動力鋰電池企業利潤空間。
這直接沖擊了動力鋰電池企業的毛利率。近3年，億緯鋰能毛利率遭到近乎腰斬，2022年第一季度更是僅剩13.75%。
此外，從財務指標上看，億緯鋰能的的現金流量、營運能力指標表現一般。今年前三季度，億緯鋰能銷售商品提供勞務收到的現金占營業收入比例不超過80%，經營活動產生的現金流量凈額占營業收入比重僅11.87%。截至三季度末，公司存貨79.13億元，較年初增長113.19%；預付款項18.41億元，較年初增長234.15%；應收賬款74.81億元，較年初增長49.55%。
難以回答的瘋狂擴產之問
從“得出貨量者得天下”時代過來的億緯鋰能，2022年依舊頻頻在產能上發力。財信證券研報指出，2022年以來億緯鋰能先后公告進行產能擴張，總產能規劃超過260GWh。
中銀證券預計，億緯鋰能2022前三季度實現動力和儲能電池出貨量約20GWh，其中三季度出貨量約為8GWh，環比增長約20%。隨著公司新增產能逐步釋放，全年出貨量有望達到29GWh。
具體來看，去年年底，億緯就在荊門落地20GWh大圓柱電池項目，預計將在今年年底建設完成。
今年3月，億緯鋰能宣布將在匈牙利德布勒森建造一座圓柱形電池制造工廠。
5月，公司與玉溪簽訂投資協議，擬投資30億元建設10GWh動力儲能電池項目。
6月，公司與曲靖簽訂投資協議，擬投資30億元建設10GWh動力儲能電池項目。
9月，在沈陽經開區投資建設“億緯鋰能儲能與動力電池項目”，項目規劃產能40GWh。
據起點鋰電大數據統計，疊加原有投資產能，億緯鋰能在海內外合計產能達到380GWh，總投資超660億。
瘋狂的擴產引來擔憂。今年早前，曾有投資者向億緯鋰能提問：全行業都在大力擴產能，公司怎么去面對未來的產能過剩？億緯鋰能稱，今明兩年是公司動力電池建設大年，在建產能中都是有明確的客戶需求，公司有信心在未來幾年，動力電池業務保持快速增長。
多份券商研報也對上游原材料價格波動風險、新能源車銷量不及預期、消費電池需求不及預期、大同柱電池開發及驗證進度不及預期等風險做出了提示。
和訊財經就產能問題致電億緯鋰能，工作人員表示：“我們根據下游訂單布局產能，并不是盲目擴產。公司每年底會與客戶談下一年產能計劃，目前相關數據還沒有出來。”
“廣撒網”能否“釣大魚”，仍充滿未知
億緯鋰能不止在產能布局方面“廣撒網”。
面對電池未來發展的不確定性，頭部動力鋰電池企業中，寧德時代(300750)將于今年7月份左右推出鈉電池。而億緯鋰能繼續看好“鋰電”，公司在動力電池、儲能領域布局較全，包括三元鋰（圓柱、軟包、方形）、磷酸鐵鋰等均有布局。
財報顯示，億緯鋰能加大對鋰電池主營業務研發投入，培養超過兩千人的研發團隊，建設研究院、多個實驗室、中試線。2022年1-9月，億緯鋰能研發投入14.32億元，同比增加55.01%。業內人士認為，盡管億緯鋰能在不同類型鋰電池方面布局較全面，但在前沿電池研發領域，投入偏小。
“廣撒網”全面布局技術路線雖能規避風險，但廣撒網之后能否“釣大魚”，還要看行業技術發展、競爭格局等因素。不過，目前在各大媒體和投資者眼中，億緯鋰能仍然只是“二線電池廠商”。
換句話說，廣撒網或許會導致企業陷入“尾大不掉”的困境，也未可知。
