文｜和訊財經 張星鈺
總市值勉強40億元的明牌珠寶(002574)也雄赳赳宣布，要揮斥百億跨界光伏了。誰料市場質疑聲四起，深交所更是5連問，問及公司此次大額投資的資金來源、項目可行性等等。
任澤平一句“當下不投新能源，就像20年前沒買房”，恰似A股“追光大軍”的最佳縮影。但光伏產業作為資本密集、人才密集、技術密集的新興行業，也天然地注定了入局者需有一技之長。
(資料圖片僅供參考)
明牌珠寶亦同理，跨界姿勢相當重要、跨界的時間節點也不容忽視。目前看來，公司在這兩方面似乎仍有欠缺。
一場不自量力的跨界？
根據明牌珠寶公告，公司與紹興柯橋經開區管委會簽訂了《投資合作框架協議》，擬在柯橋經開區管委會管理區域內投資建設日月光伏電池片“超級工廠”項目，項目計劃總投資約100億元。
該公告引來不少爭議。一來，明牌珠寶主要從事中高檔貴金屬和寶石首飾產品的設計、研發、生產及銷售，核心業務是“明”牌珠寶品牌的連鎖經營管理，可以說是光伏領域的“門外漢”，能否具有相應資質、人才及技術儲備、市場資源等仍是變數；二來，明牌珠寶主營的珠寶業務近年也經營不利，公司自身市值約30、40億元，截至2022年9月底總資產接近45億元，其中貨幣資金11.07億元。不知百億投資的底氣如何來？
根據明牌珠寶向深交所的回復，100億元資金來源分為5部分，包括項目公司項目貸款39億元、項目公司流動資金貸款10億元、項目公司政府補貼12.5億元、項目公司利潤再投資 32 億元以及母公司自籌6.5億元。明牌珠寶并認為，公司已具備了相應人才儲備和技術積累。
圖源：上市公司公告
趕了個晚集？
盡管明牌珠寶也選擇跨界光伏，但已然錯過了A股“追光”熱潮最洶涌時。
A股跨界光伏的高潮出現在2022年上半年。據光伏產業網統計，2022年以來，已經有近70家企業跨界到光伏行業，僅上半年就超過了50家，跨界投資光伏市場資金超3078億元。
除了少數原本就處在光伏上下游的企業外，大部分跨界企業的主營業務，其實都與光伏基本無關聯。比如：“拖鞋大王”寶豐時尚切入硅片，“養豬大戶”天邦股份(002124)、牧原股份(002714)、唐人神(002567)、正邦科技(002157)等均不約而同地盯上光伏生意，賣衣服的森馬服飾(002563)通過投資高調進入光伏、半導體與新能源領域……此外，還有造紙、奶粉、水泥、電商、地產商等等行業名企，都來湊熱鬧。
科方得投資執行總裁張曉兵向和訊財經指出：“跨界光伏這種非光伏企業涉足光伏領域的市場行為或概念主題的資本炒作行為，這一趨勢在近年來愈加明顯”。
張曉兵進一步解釋稱，跨界主要原因在于近兩年各項光伏政策利好、國際國內市場活躍、光伏產業鏈長，上下游企業均可參與、利潤見效也較快等。此外，光伏產業本身是朝陽產業，有很大發展前景，有很重要的社會經濟和生態環境效益，對于碳中和碳達峰的戰略目標也有著重大的功能和作用。
談及為何此時跨界及跨界初衷，明牌珠寶則表示：“公司在充分分析光伏行業蓬勃發展現狀、產業政策、未來市場空間及現有技術等因素的基礎上，擬發展TOPCon電池和HJT電池項目，尋求新利潤增長點，增強公司的盈利能力”。
跨界光伏“上岸”者少
但這場“追光”洪流中，成功“上岸”者寥寥。
如同寶豐時尚，開發的電池生產新技術順利問世，公司成功轉型，并更名為“金陽新能源”，股價拔地而起；或如同鈞達股份(002865)，預計2022年實現歸屬凈利潤6.80億元至7.80億元，公司借助光伏行業快速發展，光伏產品需求持續增長，同時隨著新產能釋放以及N型TOPCon的產量，順利扭虧為盈。
但更多數的跨界者，仍在苦苦掙扎——要么遭公眾股質疑“四無”，即“無錢、無技術、無人員、無經驗”，宣布要砸錢的光伏項目也久久未有后續；要么則是淺嘗輒止，業績、股價并未如預期般豐盛回報。
業績方面，有機構統計數據顯示，包括鈞達股份、乾景園林(603778)、華民股份、新筑股份(002480)、奧維通信(002231)、賽福天(603028)、綠康生化(002868)、三五互聯(300051)等在內的跨界上市公司，2022年業績預計虧損合計超過百億元。
股價方面，不少A股上市公司宣布跨界光伏后，股價雖應驗“沾光必火”“沾光必漲”定律，短期內頻繁收獲漲停，但對于長期作用并不明朗。
此次明牌珠寶跨界光伏的消息傳導至股市，2月6日上午直接漲停，報6.64元/股。東方財富(300059)Choice顯示，明牌珠寶2月3日至2月28日股價漲幅超過30%，股價也攀至近4年來的高峰。
但很快，明牌珠寶也遭深交所問詢是否存在迎合熱點，炒作股價的情形（后被上市公司否認）。隨著多次延期回復，該股停下了高漲的腳步。截至3月3日，明牌珠寶報收于7.65元/股，跌1.92%，總市值40.39億元。
曾多次跨界卻不理想
市場人士告訴和訊財經，公司轉型也需具有前瞻性的眼光。
或由于珠寶主業不振，明牌珠寶并非首次試圖通過跨界經營，以尋找新的利潤增長點。但復盤公司過去的種種跨界之舉，卻難言有效。
明牌珠寶曾試圖跨界房地產領域。2015年，公司斥資7億收購蘇州好屋25%的股權，但蘇州好屋此后3年的業績承諾未達成且業績大幅虧損，直接連累上市公司業績，2019年至2021年扣非凈利潤連續3年為負、且財報均被出具了“保留意見”。2022年11月，投資蘇州好屋事宜甚至使明牌珠寶卷入了一起合同詐騙案中。
在房地產首戰失利前提下，2022年房地產行業震蕩之際，明牌珠寶又于同年4月設立上海知鯨多，意圖開展房地產銷售經紀類業務。彼時，一位房地產業內人士向和訊財經分析指出，市場行情下，類似業務難做。而上海知鯨多成立至今運營情況如何，有待揭曉。
明牌珠寶樂此不疲地跨界，或與其曾經嘗到的“甜頭”有關。2021年，公司凈利潤同比扭虧為盈，很大程度上源于其所持瑞豐銀行股票公允價值變動收益達2.05億元。為此，公司又將投入不低于2000萬元增持瑞豐銀行股票。
但好景不長，瑞豐銀行股價大跌，也成為了明牌珠寶2022年業績大虧的重要原因。因擬對所持的瑞豐銀行股權投資計提減值準備，影響業績1.32億元，明牌珠寶預計2022年歸屬凈利潤虧損9500萬元至1.4億元，同比下降169.36%至202.21%；預計扣非凈利潤虧損9900萬元至1.45億元，同比下降269.82%至441.66%。
那么，此次豪擲百億進軍光伏領域，能否為明牌珠寶的轉機？
張曉兵認為：“主業是光伏的企業或上市公司深耕產業鏈深挖更大價值無可厚非，很值得鼓勵去做深、做精、做強、做大自身本業主業；但一些和光伏完全挨不到邊的企業跨界搞光伏，則有些嘩眾取寵了。”
張曉兵還表示：“全方位改革下的資本市場，尤其是注冊制全面實施后，光靠玩概念主題的，投資者都會清醒地看明白。監管對這類行為也是越來越嚴，市場的競爭結果終將淘汰那些玩概念的跨界光伏。”
針對本文涉及的多處疑問，和訊財經曾致函明牌珠寶，截至發稿未有答復。
